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融资租赁视角解读2019年政府工作报告

    (转载自:中国经营网)报告将今年经济增速目标定为6%-6.5%,低于过去两年的“6.5%左右”,全文多达8处强调“高质量发展”,这符合十九大报告关于“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”的趋势判断。适当调低经济增速目标,为短期内持续推进经济转型、去杠杆和供给侧改革留出了更大空间;强调发展质量,为保持长期、健康的经济增长奠定了更扎实的基础。

    同时,6%-6.5%的增速在全球范围内仍然属于不低的水平,在主要经济体中数一数二,只有印度、越南等个别国家增速高于这个水平。再考虑到中国的GDP规模稳居全球第二,这一发展目标实际上并不低,显示出中国政府对于“稳中有进”的发展信心。
    国际经验表明,融资租赁行业的周期性较强,受宏观经济影响较为明显。从企业数量增速和合同余额增速双双放缓来看,整个行业在2015年以后就进入了边扩张边调整的阶段。2019年宏观经济发展目标保持稳定,为融资租赁行业改进、调整和再出发提供了较好的宏观环境基础。
    2018年我国已经进行了一轮减税,制造业等行业的增值税税率从17%降低到16%,交通运输等行业税率从11%降低到10%。2019年减税的力度将进一步加大,制造业等相关增值税税率从16%降低到13%,交通运输等行业税率从10%降低到9%。6%一档的税率虽然不变,但将会增加税收抵扣等配套政策。
    在减税过程中,融资租赁行业将是直接的受益者。税率偏高一直是制约直租业务开展的重要因素之一。本次直租业务的增值税税率将降低3个百分点,有利于增强客户和厂商开展设备直租的意愿,推动直租业务占比回升。另外,制造业、交通运输等行业的客户税负降低,有利于改善租赁客户经营状况,间接利于扩大融资租赁需求、降低客户信用风险。
    政府报告从多个角度显示出对于实体经济和民营经济的支持力度。一是在营商环境方面,强调“对各类所有制企业平等对待”,“坚决把不该管的事项交给市场”,要求坚持“两个毫不动摇”,下大力气优化民营经济发展环境。二是在减税降费方面,提出“切实让市场主体特别是小微企业有明显减税降费感受”。三是在融资方面,提出“引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本,精准有效支持实体经济”,“着力缓解企业融资难融资贵问题”。
    融资租赁的特点是“融资与融物相结合”,与实体经济、民营经济之间的关联之密切,可谓一荣俱荣、一损俱损。随着一系列“组合拳”的推出,实体企业的信用风险和流动性风险得以缓解,企业融资需求扩大,存量租赁资产的质量也有望改善。
    从另外一个角度看,银行对于实体经济和民营经济的投放规模增加,综合成本降低,可能会挤压市场上对于融资租赁的需求,租赁公司的利差空间也会受到压缩。不过,只要“组合拳”力度足够大,这方面的缩减就能够被整体“蛋糕”的增大对冲掉。
    与上一年工作报告相比,这次仍然提到“稳健的货币政策要松紧适度”,但没有提“保持中性”。一方面,报告指出货币增速要与经济增速匹配,另一方面也要求不搞“大水漫灌”。值得关注的是,在提到缓解企业融资难融资贵问题时,用了“适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段”的表述。这增加了我们对于年内降低存款准备金率乃至降息等可能性的猜测。“落实金融等行业改革开放举措,完善债券市场开放政策”,将加大中国市场对境外资金的吸引力。
    融资租赁行业的大部分资金来自于银行信贷和债券市场,在2018年受到流动性趋紧的影响也较为明显。随着政府工作报告相关措施的逐步落地,2019年融资租赁行业对于流动性的预期有理由比上年更乐观。
    报告全文提到“风险”多达24处,其中17处位于报告的第二和第三部分,可见中央政府对于防控风险高度重视。对此,报告强调“底线思维”,指出要处理好稳增长与防风险的关系,“坚持结构性去杠杆,防范金融市场异常波动,稳妥处理地方政府债务风险”。
    因此,从融资租赁监管政策面以及一般客户所面临的行业政策看,应该不会出现有可能导致“紧缩效应叠加放大”的防风险政策,可以抱有相对稳定的政策预期。不过,从融资租赁行业自身看,接近7万亿元的规模已经是金融体系中不可忽视的一员,也必须把防范化解重大风险、加强行业自律纳入2019年的发展考量中去。
    政府工作报告进一步落实和细化了党的十九大报告关于产业结构优化和转型升级的战略布局,在一定程度上为融资租赁行业指明了应重点关注的产业领域。
    一是传统产业改造提升带来的机遇。报告指出“推动传统产业改造提升”,“支持企业加快技术改造和设备更新,将固定资产加速折旧优惠政策扩大至全部制造业领域”。这些举措有望促进传统产业在新增设备投资方面的融资需求。
    二是战略性新兴产业,主要包括新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、新材料等。
    三是绿色环保产业,主要涉及火电、钢铁等重污染行业的排放改造,城市污水处理,绿色建筑,可再生能源利用等。
    四是医疗和教育产业,报告指出将“深化公立医院综合改革”,“促进社会办医”,“支持企业和社会力量兴办职业教育”,中央财政教育支出安排超过1万亿元。
    五是公用事业领域。鉴于报告提出“加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,加强新一代信息基础设施建设”,相关方面的租赁业务机会也值得密切关注。
    习近平总书记在中央政治局第十三次集体学习时强调,深化金融供给侧结构性改革,增强金融服务实体经济能力。融资租赁行业是金融供给侧结构性改革中的重要一环,也是金融体系连接实体经济的重要枢纽,乘着国家战略部署的东风,必能“长风破浪会有时,直挂云帆济沧海”。
 
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